(電子商務(wù)研究中心訊)(1)阿里150億入股,解決前期私有化股東解禁問(wèn)題:上述三部分交易完成后,阿里將持有公司10.3%股份,成為第二大股東,總交易金額約150億元?？紤]后續(xù)增持計(jì)劃,持股比例可能進(jìn)一步提升至15%。交易完成后,參與私有化的股東PowerStar(中信)、GlossyCity(復(fù)星)、Giovanna(凱雷)、Gio2(方源)已出售或轉(zhuǎn)讓其持有的全部公司股份。
(2)引入重磅戰(zhàn)略投資者,價(jià)值獲認(rèn)可:對(duì)于阿里此次投資分眾,我們認(rèn)為:1)阿里作為中國(guó)最大廣告主、流量需求方,分眾作為其重要的廣告投放平臺(tái)之一,此次戰(zhàn)略入股體現(xiàn)阿里對(duì)于分眾生活圈媒體廣告效果的認(rèn)可;2)阿里近年來(lái)重視線(xiàn)下生態(tài)布局,數(shù)次投資線(xiàn)下零售及娛樂(lè)生態(tài),此次投資公司,體現(xiàn)出對(duì)于分眾這一線(xiàn)下中產(chǎn)階級(jí)重要流量入口的重視。
(3)打通線(xiàn)上線(xiàn)下數(shù)據(jù),提高營(yíng)銷(xiāo)效率:此次引進(jìn)阿里作為重量級(jí)戰(zhàn)略投資者,未來(lái)推出基于不同樓宇的電商購(gòu)物數(shù)據(jù)智能投放系統(tǒng),打通線(xiàn)上線(xiàn)下數(shù)據(jù),線(xiàn)下實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投放,打造新城市生活圈智能媒體網(wǎng)絡(luò),進(jìn)一步提升營(yíng)銷(xiāo)效率。
(4)公司核心優(yōu)勢(shì)顯著,成長(zhǎng)路徑清晰,不懼競(jìng)爭(zhēng):公司核心優(yōu)勢(shì)為媒體品牌優(yōu)勢(shì)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)、核心樓宇獨(dú)占優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)優(yōu)勢(shì)、收入規(guī)模優(yōu)勢(shì)。近期,公司核心廣告客戶(hù)瑞幸咖啡獲2億美元融資,投后估值10億美元,孵化獨(dú)角獸能力再獲驗(yàn)證。公司未來(lái)將繼續(xù)受益于較高的廣告眼球份額帶來(lái)的廣告主預(yù)算分配提升及線(xiàn)上線(xiàn)下流量?jī)r(jià)差帶來(lái)的流量?jī)r(jià)值重估,作為開(kāi)放廣告平臺(tái)的定位不會(huì)改變。
(5)盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):不考慮投資收益,我們預(yù)測(cè)18-20年凈利潤(rùn)為70/85.6/103億元,對(duì)應(yīng)PE為21/17/14X。面對(duì)新的戰(zhàn)略發(fā)展契機(jī),公司一方面加速渠道下沉,力爭(zhēng)提前完成500城、500萬(wàn)終端和5億新中產(chǎn)的中期戰(zhàn)略目標(biāo);一方面積極開(kāi)拓海外市場(chǎng);公司計(jì)劃實(shí)施30億回購(gòu),回購(gòu)價(jià)格10.75元,按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定,預(yù)計(jì)后續(xù)還有開(kāi)設(shè)專(zhuān)用賬戶(hù)、交易所專(zhuān)用賬戶(hù)報(bào)備、公告回購(gòu)報(bào)告書(shū)等步驟。基于以上,重申“推薦”評(píng)級(jí)。
(6)風(fēng)險(xiǎn)提示:年底解禁、廣告行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期、電影票房增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期影響、資源擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、核心人才流失、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、成本增加、估值中樞下移等風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：方正證劵 編選:電子商務(wù)研究中心）
